在上一节，我们和大家分享了A股市场存在的季节性轮动特点，聚焦于3月底至4月底这一阶段，依据过去几年的历史规律，探讨了哪些资产表现更为出色。而在这一节，我们将把目光转向同一时期内，哪些资产表现远远落后于大盘。在万物复苏的时节，资本市场中却有一些板块仿佛进入了“小冬眠”状态。
接下来，我们依旧以数据为依据，揭示背后的真相。我们主要参考了2024年和2023年的数据，这两年A股市场表现迥异，但在3月底至4月底期间，部分行业的表现却呈现出一致性。
先看2024年3月25日至4月26日，这期间正值财报陆续披露期。资本市场及行业表现既反映了财报披露的特点，也体现了3月底至4月初生产生活的季节轮动规律。
在这一阶段，AI应用的下游行业表现相对滞后，其中包括出版、数字媒体、影视院线、教育、游戏、电视广播、IT服务、广告营销，甚至与之关联的互联网电商等。
在2024年3月底至4月底的一个多月时间里，这些行业跌幅均超过10%。2023年也有类似情况，3月27日至4月28日，互联网电商跌幅接近15%，在124个行业中排名垫底。2024年3月底，出版、数字媒体、影视院线这三个行业跌幅在124个行业中位列前三，均超过18%。不难发现，这些行业都与AI应用相关。
进入2025年，AI应用相关赛道似乎也面临类似状况。一方面，年初至3月底，这些行业涨幅显著；
另一方面，像互联网电商、出版、数字媒体、电视广播、教育以及部分IT服务等，多数业绩不及预期，股价涨幅远超企业基本面。随着年报季报的持续披露，这些资产普遍面临短线调整压力。
再看房地产相关领域，包括房地产、装修装饰、房地产服务、房地产开发以及家居用品等。在过去两年的3月底至4月底期间，表现均不理想。
2024年3月底至4月底，房地产相关的装修装饰跌幅约17%，在124个行业跌幅中排名第四；房地产服务跌幅超12%，位列跌幅榜第十一位；房地产开发跌幅约10%，排在第十七位。显然，2024年3月底至4月底，房地产及其上下游板块表现欠佳。
2023年同样如此，3月底至4月底，家居用品跌幅约10%，排名第十一位；装修建材跌幅约8%，排名第十三位。
总体而言，房地产在2023年3月底至4月底期间表现不佳。为何房地产会呈现这样的表现呢？回顾2024年和2023年三四月份，中国房地产行业仍处于下行调整区间。不少人期望随着年报季报披露，房地产相关企业业绩能有所改善，但现实是，这些行业近年来业绩逐年下滑。
面对年报和季报，市场对房地产行业复苏的幻想破灭。因此，房地产行业成为过去几年业绩相对最差的板块之一，在财报季承受较大压力，这与AI应用领域类似。AI应用概念性强，年初以来涨幅较大，但因股价涨幅过大，企业基本面不佳，与房地产一样，在财报季报披露时面临股价压力。
最后是TMT高科技领域。实际上，前文提到的部分AI应用行业也属于TMT范畴，如互联网电商、数字媒体、游戏、IT服务等。TMT除了这些概念性较强的AI应用赛道，还涵盖软件开发、半导体、光学光电子、消费电子、军工电子、其他电子等。以2024年为例，IT服务跌幅超33%，排名第八；软件开发跌幅超12%，排名第十，这两个赛道是TMT领域的重要组成部分。
此外，半导体在2024年3月底至4月底跌幅超8%，光学光电子、其他电子、军工电子跌幅均超7%，跌幅较为靠前。2023年3月底至4月底期间，也有类似表现。电子元器件跌幅超9%，排名第七；光学光电子跌幅10%，位列跌幅榜第五；消费电子跌幅超12%，排名第二；互联网电商跌幅近15%，排名第一。
可见，众多TMT高科技资产在3月底至4月底的财报季，同样在A股市场面临压力。这与AI应用类似，年初反弹时表现良好，但随着财报季报披露，普遍面临业绩压力。
朋友们，虽然这些数据所反映的情况在2025年未必百分百重演，但通过它们，我们能够了解A股市场季节性轮动特点，知晓哪些资产在3月底至4月底期间可能大幅不及预期，从而加以防范。
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